João Jerónimo

Atenção à China (se é que ainda não ouviram isto em montes de sítios)

Os grandes economistas fazem previsões… O Paul Krugman alertava para a crise económica mundial, activos tóxicos e não sei quantas coisas em 2007, e eu vou aqui fingir que faço uma grande previsão para 2010… Uma previsão NNF e que já é quase sabida por todos, mas é capaz de haver alguém que deixou a coisa passar ao lado…

1. É senso comum que a China tem tido um crescimento económico extraordinário:

O PIB da China cresceu em média 9,8% por semestre, atingindo o mínimo no primeiro trimestre de 2009.

Note-se que a maioria das economias mundiais teve os mínimos de crescimento do PIB no último trimestre de 2008, sendo que a maioria teve crescimentos negativos no último trimestre de 2008 e primeiro trimestre de 2009…

2. O PIB da China não é como o da maioria dos países

Na China temos um PIB em que o Consumo não é o principal componente, como na maioria dos países com economias de mercado. Temos em vez disso uma conta Investimento enorme, mais propriamente cerca de 40% do PIB da China, em 2009.

http://economistonline.blogspot.com/2009/05/chinas-export-driven-growth-exaggerated.html

A China tem assim o maior rácio investimento/PIB das economias do mundo desenvolvido, o triplo do mesmo rácio nos Estados Unidos da América e no Reino Unido, e o dobro do mesmo rácio no Japão.

3. As exportações são o ["um"] negócio da China

Não se enganem pelo gráfico das Net Exports no gráfico acima, porque nele estão combinadas as importações e as exportações. Lembro que Net Exports = Exportações – Importações.

Sempre que o gráfico está acima do eixo XX, há mais exportações do que importações.

Notem que as exportações de produtos chineses são altíssimas, o que não é novidade para ninguém. As lojas dos chineses fazem isto ser senso comum. Desde pequeninos que crescemos a saber que as coisas chinesas são plastiquices muito baratas e que duram pouco… Obviamente que não quero discriminar nada chinês, também têm das coisas decentes e etc mas não importa tanto aqui…

As exportações da China representam cerca de  39.7% do PIB. Atenção, as EXPORTAÇÕES; Isto obviamente não se reflecte no gráfico antes do gráfico acima (o 2º gráfico deste artigo) porque nele estão representadas as Net Exports (Re-lembro, Net Exports = Exportações – Importações)

Sendo a economia chinesa muito fortemente baseada em exportações, depende muito das economias do resto do mundo… Muito rapidamente e “for dummies”, se o PIB no exterior cresce significa que os habitantes estão ter mais rendimentos, e podem importar mais de outros países, como a China…

4. Não me perguntem porquê mas…

A China tem reservas de moeda estrangeira no valor de 2,141.6 biliões de dólares (biliões americanos, de 9 zeros… equivalente a milhar de milhão europeu) em Junho de 2009. Cerca de 1610 USD per capita na China. Ouviram bem, a China tem o equivalente a 1610 dólares por cada cabeça de habitante Chinês.

Tudo no liquidificador

Juntando tudo e sumarizando…

1. Conjugando as análises 1 e 2 acima, se o PIB da China cresce a um ritmo muito elevado, e 40% desse PIB é composto por Investimentos, é muito esperado que muito em breve, a China tenha excesso de capacidade instalada. É esperado que a China produza tanto que exceda a procura dentro e fora da China, ou seja, que o consumo e as exportações não consigam escoar os bens produzidos… Das duas uma, sendo que já aconteceram as duas várias vezes na história da humanidade, OU a China enterra e queima aquilo que for produzindo e acumulando em stock e não puder ser escoado, OU o nível de preços na china cai drasticamente…
2. Agora não me lembro porquê e estou enferrujado na matéria, mas li hoje no Diário Económico que é esperado que o Renminbi (para quem não sabe, Renminbi é a moeda chinesa) tenha uma apreciação nos próximos tempos. Só consigo imaginar que seja porque a economia mundial está a ter melhorias e quando a crise acabar toca a comprar Renminbis para comprar produtos chineses que são mais baratos, produzidos muitas quantidades com os muitos factores produtivos pagos por aqueles 40% do PIB em Investimento agora…
3. Segundo o Banco Mundial, em 2005 a China era a 6ª maior economia do mundo, em 2007 era a 2ª maior economia do mundo, e espera-se que em 2010 supere os EUA e seja a maior economia do mundo (li isto no Diário Económico hoje, estou tão espantado como vocês… ou nem por isso…)

E agora o que fazemos ?

Analisando a grande mistela que sai do liquidificador, temos um problema de Excesso de Capacidade Instalada, uma brutal valorização do Renminbi, e um brutal crescimento do PIB da China.

Agora é só usar os miolos… Os meus estão um bocado mal então a primeira coisa que me vem à cabeça é… Carry Trading !

Vou dar um exemplo do uso de Carry Trading deste caso muito rápidamente e sobre o joelho, então quem não é familiar com o Carry Trading por favor veja o que é o Carry Trading e um exemplo melhorzinho.

Notem que na estratégia original do Carry Trading o alvo é um país em que haja taxas de juro mínimas, como o Japão, em que estão próximas de 0% (li outro dia que andavam agora por volta dos 0,1%), mas no entanto neste caso não vou procurar um país em que os ganhos em Juros (ou as perdas nulas em Juros) compensem as perdas na troca de moeda, vou antes usar um activo qualquer chinês que vá valorizar no futuro, como é provável que aconteça com muitos deles…

A estratégia do Carry Trading, neste caso e contando que somos habitantes de algum país da Europa, consistia em:

1. Vender Euros e comprar Renminbi ao câmbio 1.00 EUR = 9.98219 CNY [Notem aqui que era ainda melhor se usassem o Dólar, porque o Dólar anda a cair últimamente... no fim já vemos porquê, mas para futuras referências o câmbio é 1.00 USD=6.82750 CNY]
2. Com os Renminbi adquiridos, comprar activos chineses que espero que valorizem bastante no futuro. Como sei que na China o pessoal investe a sério e exporta a sério, eu cá investia nas acções duma fábrica de brinquedos chineses… Aqueles mesmo de plástico que duram 2 dias… Não, tou a gozar, o mercado de brinquedos descartáveis está mesmo mesmo lotado na China… Então talvez comprasse acções de alguma empresa do sector da maquinaria, que compõe 48% das exportações da China em 2008…
3. Espero ter uma grande valorização das acções da tal empresa chinesa e uma valorização do Renminbi, como é esperado, e quando me fartar passo para o ponto 4…
4. Vendo as acções da empresa chinesa, junto isso e mais os dividendos que recebi, vendo todo esse dinheiro chinês e compro euros novamente… Por esta altura o câmbio EUR – CNY deve ser menor, pelo que devo obter um valor em euros com menos Renminbis do que na altura em que os comprei… Aqui é o tal ponto em que se em vez de Euros tivesse usado Dólares, acabava com muito mais dinheiro porque ia conseguir melhores resultados, uma vez que o dólar anda a desvalorizar há um bom tempo…

Et voilá, dupla rentabilização! Depois não digam que eu não sou vosso amigo